牛年盼牛基扭亏有收益 2009年基金投资策略

更新时间:2021-10-01 13:16:49 所属栏目:基金财经 作者:语堂

摘要:送走了2008年股市的惨烈下跌,从今天起,我们又将进入一个崭新的投资年。回顾过去的一年,公募基金投资损失惨重,年终的排名,排的也是谁的跌幅最小。基金的操作手法、操作理念,以及管理体制,都为普通投资者所诟病。但新年还是为我们带来了新的希望,希望在农历牛年之际,能够冲出几只牛基,为基

送走了2008年股市的惨烈下跌,从今天起,我们又将进入一个崭新的投资年。回顾过去的一年,公募基金投资损失惨重,年终的排名,排的也是谁的跌幅最小。基金的操作手法、操作理念,以及管理体制,都为普通投资者所诟病。但新年还是为我们带来了新的希望,希望在农历牛年之际,能够冲出几只牛基,为基民减亏直至赢得正收益。

绝对收益才是真

早在2007年,曾经的“最牛基金经理”王亚伟就预判:2008年对基金经理最大的挑战是获得绝对收益。

一语成谶,刚刚过去的2008年,股票型基金没有一家取得王亚伟所说的“绝对收益”,而是全部折戟。亏损31.61%的泰达荷银成长最终获得股票型基年净值增长率排名第一,王亚伟的华夏大盘精选则以亏损34.88%排名第二。

全部亏损还奢谈“排名”?为了不贻笑大方,基金每年年底一定要进行的“排名大战”,在2008年年底也休战了。一方面,基金的确不看好经济走势,没有做市值的动力;另一方面,没有一家取得绝对收益已是板上钉钉,年底再怎么折腾也不能扭转这一事实,索性就不折腾。

其实,面对中国证券史上最大的一根年阴线,如果苛求股票投资方向的基金取得绝对收益,也是不现实的。但是结果又不得不让我们反思:难道在下跌市中,基金就不能合理避险吗?

泰达荷银成长的相对成功,一是规模较小,再就是控制了仓位。2008年三季报显示,该基金在上半年就采取了大幅减仓的策略,将仓位控制在70%以下,大部分时间维持在60%左右,避免了市场普跌造成的影响。到三季度末,其股票占基金总资产的比例仅为57.96%,债券占了28.99%,在股票型基金中股票仓位已经低得不能再低了。因为基金必须按照招募说明书的规定持有一定仓位的股票,一般在60%至95%之间。也就是说,即使基金经理判断出2008年股市的下跌,也不能抛空所有的股票,而是必须持有总资产60%至95%的股票,跟随市场无奈下跌;并且A股市场没有下跌时的对冲机制,只有上涨时大家才能赚钱,因此再精明的基金经理,在这样的制度面前也是无能为力。再加上干好干坏一样收管理费的缺乏激励机制的管理,泰达荷银成长这样的基金,的确算是很难得的了。

制度的缺陷,加上天不作美,2008年的确令基金们很郁闷,不过我们对2009年仍旧抱有希望,“保八”的政策预期,新中国成立60年大庆,特别是已经有了65.39%的最大年跌幅,相信2009年的K线即使收阴,也不会是那样的巨大。因此在2009年,农历牛年之际,我们期盼着能够冲出几只牛基,也企盼着良好的制度助推这些牛基的产生。

◎刘畅

新发基金中选牛基

近期的新发基金由于有法定的6个月建仓期,建仓行为比较积极,成为市场为数不多的做多主力。去年12月份以来,新发基金有7只,它们分别为汇添富价值精选、长城双动力、广发HS300、上投摩根中小盘、交银施罗德保本、长信利丰、华商收益增强,其中前四只为股票型基金,后三只分别为保本、债券和货币式基金。

按照半年的建仓期统计,2008年6-8月期间共有12只股票型基金募集金额152.6亿元,按照60%的仓位计算,12只股票型基金将带来近百亿资金入市。在政策利好频出以及市场的赚钱效应下,不少新基金都萌发了加仓冲动。

成立于2008年7月16日的友邦华泰价值成长,在12月份第一周大幅超越大盘涨幅,达到11.89%,成为期间涨幅最大的基金。此外,华夏策略精选和易方达科汇两只基金也表现出这种特征。成立于10月23日的华夏策略精选,由明星基金经理王亚伟执掌,11月份净值仅上涨1.1%,说明在成立之初,该基金较为谨慎并未大举建仓,而12月份的第一周,该基金净值上涨达3.36%。10月份完成封转开的易方达科汇,在12月份第一周大幅上涨,涨幅为5.95%。

鉴于目前这种股市运行态势,监管层如果能发行更多的股票型基金,由于其有资金和时间的压力,必须入市建仓,从而推动股价上涨,带动其他资金的活跃。这些新基金仓位可回旋余地很大,而且没有老基金的亏损包袱,因此盈利的预期更加强烈,牛年的牛基很可能从这些基金中冲出。

齐鲁证券 张雷

场内基金藏牛基

封闭式基金、ETF基金和LOF基金三类在证券交易所挂牌交易的证券投资基金,统称“场内基金”。和股票相比,场内基金交易免征印花税,比较适合做短线交易和适度波段交易;场内基金是价格交易,存在折价和溢价现象。ETF基金和LOF基金还可以套利交易。场内基金均是证券公司开展融资融券业务良好的抵押品,其抵押率超过股票。

●封闭式基金

关注点:分红、折价率

从2005年7月8日到2008年12月5日,25只大盘封闭式基金二级市场价格平均上涨357.57%(按照分红再投资计算),同期平均净值增长率是169.87%,同期85只可比口径的股票方向开放式基金平均净值增长率是171.02%,封闭式基金相对开放式基金取得压倒性的优势。

故事的结局很美完,但是要注意,在故事的结局里,成为亿万富翁的你已经是七十多岁的耄耋老人。在把钱交给巴菲特的五十多年里,你一直也没有享受过任何奢华,只能眼睁睁看着股神巴菲特提取着你的管理费,无时无刻都在享受着亿万富翁的生活……故事讲到这里,你会怎么想?分红好,还是不分红好?(张元林)

封闭式基金由于规定了强制年度分红,税后投资收益率进一步优于开放式基金。目前封闭式基金还处于折价状态与价值低估阶段。2009年,封闭式基金在高折价优势、分红规则优化、交易制度改革、融资融券抵押品、股指期货对冲工具等利好因素作用下,二级市场投资收益率将继续大幅度超越市场指数和开放式基金,超额倍数有望在0.3-0.4倍。如果二级市场行情出现亢奋走势,不排除超额倍数扩大的情况出现。

在中长期持有封闭式基金的基础上结合交易免征印花税的特点,抓住结构性机会,在获取封闭式基金长期投资收益的基础上获取结构性超额收益。长期持有基金,但不是长期持有一只基金不动,而是要结合基金之间的估值差异做转换性交易。

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